usdt无需实名(caibao.it):A股2020年关门红 2021年全球金融市场何去何从

   只管2020年全球遭遇新冠疫情的严重挑战,但2020年的最后一个买卖日(12月31日),上证综指涨1.7%创阶段新高3473.07点,A股以大涨收官。与此同时,3月频仍熔断后跌至2191点的美国标普500指数,也以近3750点的历史新高收官。

   进入2021年,疫苗普及、全球流动性支持下的全球经济苏醒是市场共识。与实体经济苏醒脱节的全球金融市场,能否在2021年延续狂欢?

   接受第一财经记者采访的国际机构普遍以为,美股仍将迎“流动性牛市”,但周期行业将跑赢2020年的领跑者(科技互联网),新能源等绿色主题将连续沾恩于全球对环境、社会和公司治理(ESG)和气候转变关注度的提升;新兴市场则将沾恩于全球经济苏醒、美元走弱、全球资源回流。但与全球差别的是,中国羁系层最先强调钱币政策正常化、提防金融风险,因此中国A股的走升将更多受到盈利提升的驱动。同时,在2020年升值近9%的人民币仍将在2021年维持强势。

   2021年全球市场将迎K形苏醒

   2020年11月,疫苗超预期的有用率彻底点燃了周期股行情,引发了全球股市的“苏醒买卖”,例如此前大幅跑输的银行、邮轮、旅店等板块最先反弹。然而,近期英国疫情频频和病毒变异再度导致避险情绪升温。

   不外,主流机构以为,进入2021年,疫苗和政策宽松支持的全球苏醒仍将是主基调,美股仍将是“流动性牛市”,而新兴市场也有望在全球苏醒的靠山下跑赢蓬勃市场。渣打银行预计,在2020年全球GDP萎缩3.8%之后,2021年将增进4.8%。

   富达国际亚洲股票投资总监缪子美对第一财经记者示意:“病毒的变异是生物进化的自然现象,当前并无证据解释最新的变异将大幅降低疫苗的珍爱效应,我们仍以为疫苗将推动全球经济苏醒。”但这种苏醒不会是“V”形的,而将是“K”形的,即一些市场再次反弹,另一些市场泛起下跌,由此形成一个“K”形。例如,在2020年,以FAANG(脸书、苹果、亚马逊、奈飞、谷歌)等互联网公司为首的大盘股的显示远好于小盘股,因此也是“K”形。然则,2021年受流动性和疫苗驱动的周期股有望跑赢,大盘科技股在连续的反垄断羁系下,涨势可能不如2020年。

   整体而言,该机构以为2021年美股仍将是流动性牛市,周期行业将跑赢。流动性的气力不容忽视,2020年让众多价值投资的笃信者看到了央行的气力,2021年愿意逆势而为的气力更是越来越少。美联储、欧洲央行和日本央行的资产负债表总规模已超22万亿美元,2022年前我们很难看到政策收紧;同时,我们正在眼见二次世界大战以来最大规模的全球财政扩张。随着美国新一轮纾困方案落地及经济重启预期升温,消费与投资增速均有望保持强劲。“2020年的流动性怒潮下,散户疯狂、空头死绝。散户购置看涨期权的比例已高达21.6%,标普500做空意愿连续创下新低。”资深美股买卖员司徒捷对第一财经记者示意。

   不外,2020年4月以后美股因流动性推动而大涨,纳指在不到5个月的时间里从6600点涨到12000点,而在这时代美国经济大幅负增进,企业盈利急剧下滑。美国股市现在的席勒市盈率为历史第二高位,仅次于2000年科网泡沫破灭前的估值水平,比2007年底还高。当前的纳指市盈率已达71倍,估值泡沫客观存在。挑战在于,美国当选总统拜登上任后接纳财政扩张政策导致利率上升,这将会刺破美股的估值泡沫,造成股票下跌。

   对此,司徒捷以为,考察市场顶部的主要指标有两个――首先是私营部门的杠杆,投契是市场进入顶部的第一要素,但非决定性要素;其次,当美联储展望通胀到达目的,并要最先收紧流动性时,这将是市场的顶部。但现在在平均通胀目的的新框架下,美联储显然愿意容忍更长时间的通胀超调,机构预计加息在2022年前基本无望。

   中国经济与去年出现镜面对称

   国际机构普遍看好中国市场在2021年的显示。但缪子美也示意,与全球差别的是,中国羁系层最先强调钱币政策正常化、提防金融风险,因此中国股市的走升将更多受到盈利提升的驱动,机构尤其看好可选消费、矿业、质料、医药、新能源产业链。

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   回首2020年中国经济的走势,前低后高是主要特点。第一季度泛起了40年来唯一的季度负增进,到第四季度逐渐恢复到正常甚至高于正常水平。而2020年物价则前高后低,CPI同比从年头的5%以上降到年底的负增进。这种情形下,企业盈利增速也泛起了前低后高走势。

   “整体上看,2021年经济指标走势与2020年大致相反,二者出现镜像对称特征,即图形类似,但趋势相反。”中航信托宏观计谋总监吴照银对记者示意,受益于低基数(-6.8%)和环比上升,2021年一季度经济增速大概在15%以上,到达多年未见的高点。无论是制造业PMI还是非制造业PMI都一直在50以上的扩张区间,而且显著高于2019年水平,这种趋势大概率还会维持一段时间。从投资、消费、净出口三驾马车看,投资和净出口在2020年下半年增速都已超过了2019年水平,达已往三年的高位,只有消费增速仍然较弱,当月增速仅为2019年水平的60%。随着疫情控制越来越有用,消费增速在2021年会恢复到正常水平。

   到了2021年下半年,机构普遍预计中国经济政策逐渐常态化,甚至还会略紧于正常水平,经济环比增速也会逐步下降至潜在增进水平。与经济走势一致,吴照银以为,企业盈利在2020年出现前低后高特征。以工业企业利润来权衡,2020年3月增速为-34.8%,到了10月就快速上升到28.2%。“可以预见,到2021年的一季度末,工业企业利润增速会更高,甚至会成倍增进。这会动员股市的市盈率大幅下降,现在很高的静态市盈率到了2021年一季度看上去就不高了,事实上也给股价带来了更高的上升空间。”

   机构的共识在于,凭据经济基本面拐点判断2021年股市的拐点大致在二季度。但吴照银以为,详细的拐点要连系资金端来判断,特别是要考察公募基金的申赎情形,一旦发现公募基金的新发规模大幅下降,而基民的赎回额度快速上升,那么股市的拐点将会很快泛起。反之亦然。

   努力的趋势在于,增量资金将在2021年放量。野村东方国际中国研究主管高挺对记者示意,2020年北向资金净流入A股近2000亿元,显著不及2019年的3528.89亿元,但随着全球风险偏好提升,2021年有望成为外资流入的另一个大年。

   同时,缪子美以为,中国内地家庭可望提升在岸股票敞口,这也将提升A股机构化水平。证监会在上月22日提出,促进住民储蓄向投资转化,助力扩大内需。推动增强多层次、多支柱养老保险系统与资源市场的衔接,继续大力发展权益类公募基金。瑞银证券预计,到2022年底,中国家庭部门在基金、保险和直接股权上的资产设置比例可能从17%升至21%,以美元计到达约16万亿美元。

   人民币汇率仍将保持强势

   2020年下半年涨势迅猛的人民币将再度成为2021年的全球焦点。2020年人民币汇率先跌后涨,整年累计升幅达6%,从年内对美元最高点7.17算起到年底升值达9%。展望2021年,机构以为人民币仍然会保持升值趋势。

   恒生银行(中国)副行长兼全球市场业务主管吴英敏对第一财经记者说,已往一年,多数钱币都对美元有所上涨,例如欧元、澳元对美元的涨幅都靠近10%,因此人民币的升值幅度并不算夸张。2020年美元的弱势主要由美国历久的钱币宽松取向以及巨额财政刺激政策导致,这些政策短期都不会转变,以是预计2021年弱美元仍将连续。

   吴英敏也不以为当前的人民币升值幅度会引发干预的可能,而且也没有需要干预。缘故原由在于,早在2020年10月初,人民币对美元迅速涨破6.8,央行先后作废远期购汇风险准备金、暂停逆周期因子,同时QDII、QLDP额度也有所扩大,人民币现在应该是处于试验“自由浮动”的状态。从一篮子钱币的角度来看,人民币的升值幅度在4%左右,只是中等适度。以是现在人民币的点位并不具有要举行干预的条件。

   几大支持人民币走强的因素仍将在2021年连续。首先,美元贬值推动人民币升值,美国新一轮9000亿美元的财政刺激仍有演变为2万亿美元的可能;其次,不停增进的贸易顺差是人民币强势的内因。

  泉源:第一财经

(责任编辑:冉笑宇 )
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